“傳奇浙商”、杉杉品牌創(chuàng)始人鄭永剛離世后，其創(chuàng)立的“杉杉系”經(jīng)歷了控制權家族內(nèi)斗，同時深陷債務危機。杉杉集團在連續(xù)兩次引人注目的重整方案被否決，以及長達近一年的震蕩與迷茫之后，安徽國資成為其最新的重整方。

2月8日晚間，寧波杉杉股份有限公司（下稱“杉杉股份”，600884.SH）公告披露，公司控股股東杉杉集團有限公司及其全資子公司寧波朋澤貿(mào)易有限公司，與重整投資人安徽皖維集團有限責任公司和寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司正式簽署《重整投資協(xié)議》。

公告稱，若本次重整成功，杉杉股份的控股股東將變更為皖維集團，實際控制人將變更為安徽省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

杉杉集團重整在過去的一年里幾經(jīng)波折。早在2025年初，由于對杉杉集團償債能力感到擔憂，多家銀行向法院提出了對杉杉集團進行重整的申請。2025年3月，寧波市鄞州區(qū)人民法院裁定對杉杉集團及其全資子公司進行實質(zhì)合并重整，拉開了這場重整大戲的序幕。

當年6月，由“民營船王”任元林旗下新?lián)P子商貿(mào)聯(lián)合TCL產(chǎn)投、東方資管等組成的聯(lián)合體曾被遴選為首輪重整投資人，并簽署投資協(xié)議，其方案意圖以32.84億元取得杉杉股份23.36%的表決權。

然而，該方案在2025年10月21日召開的第三次債權人會議暨出資人組會議上，因有財產(chǎn)擔保債權組、普通債權組及出資人組未能通過，最終宣告失敗。市場普遍認為，該方案對債權人清償率偏低，且投資人缺乏長期產(chǎn)業(yè)運營經(jīng)驗，難以獲得債權人信任。

首輪重整失敗后，管理人于2025年11月7日啟動第二輪重整投資人招募，并大幅提高門檻，明確要求投資人具備偏光片或負極材料產(chǎn)業(yè)背景，重整對價不得使普通債權人受償率低于破產(chǎn)清算水平，且每股報價原則上不低于11.50元。

這一調(diào)整迅速吸引多方資本競逐。遼寧首富方威旗下的方大炭素（600516.SH）、湖南鹽業(yè)、中國寶安（000009.SZ)攜旗下負極材料龍頭貝特瑞等十余家實力雄厚的產(chǎn)業(yè)資本和國有企業(yè)紛紛現(xiàn)身。

然而僅一個多月后，一度被視為有力競爭者的方大炭素便以“盡職調(diào)查時間短、不充分，無法合理判斷標的資產(chǎn)價值”退出；湖南鹽業(yè)、天齊鋰業(yè)（002466.SZ）等也相繼退出，重整進程再度蒙上不確定性。

根據(jù)2月6日最新簽署的《重整投資協(xié)議》，皖維集團與寧波金資將合計出資不超過71.56億元，通過直接收購與表決權委托等方式，控制杉杉集團及朋澤貿(mào)易持有的21.88%杉杉股份股票。

其中，皖維集團將以每股約16.42元的價格，直接收購13.50%的股權，交易對價約49.87億元；剩余8.38%的股權將通過破產(chǎn)服務信托優(yōu)先受益權安排，由皖維集團以即期出資與遠期收購方式為債權人提供清償資金。皖維集團承諾，其直接收購取得的股票自過戶之日起36個月內(nèi)不得轉讓。

值得注意的是，皖維集團自身亦正經(jīng)歷重大股權重組。2026年1月，安徽海螺集團擬以現(xiàn)金49.98億元對皖維集團增資，取得其60%股權；同時，安徽省投資集團與省國控集團通過無償劃轉方式分別獲得皖維集團20%股權，與海螺集團構成一致行動人。重組完成后，海螺集團將成為皖維集團的控股股東，但皖維集團實際控制人仍為安徽省國資委。

對安徽國資而言，此次參與重整意在進行一場戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)整合，做強其新材料產(chǎn)業(yè)鏈。皖維集團作為安徽省重點化工與新材料企業(yè)，主營業(yè)務為聚乙烯醇（PVA）及其衍生品。杉杉股份的核心資產(chǎn)則為全球領先的鋰電池負極材料與偏光片業(yè)務。

值得一提的是，盡管控股股東陷入重整風波，但杉杉股份不失為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。根據(jù)最新公告，杉杉股份預計2025年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.0億元至6.0億元，與上年同期相比（同比）將實現(xiàn)扭虧為盈。預計2025年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3.0億元至4.5億元。

杉杉股份稱，2025年度業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈主要得益于公司核心業(yè)務負極材料和偏光片業(yè)務銷量保持穩(wěn)健增長，盈利同比顯著提升，預計兩大業(yè)務合計實現(xiàn)凈利潤9.0億元至11.0億元。

當然，此次重整尚未塵埃落定。公告明確提示，《重整投資協(xié)議》尚需提交債權人會議、出資人組表決，并經(jīng)法院裁定批準，同時需完成經(jīng)營者集中申報，最終能否成功仍存在不確定性。